上市以來就穩(wěn)坐陜股“營收王”的陜西建工(7.030, 0.64, 10.02%)，于日前披露了2022年年報(bào)。

　　營業(yè)收入達(dá)到1893.66億元，即將突破2000億大關(guān)，新簽合同額3940.65億元，跨上了新臺(tái)階。

　　但身處傳統(tǒng)行業(yè)，即便營收及訂單均居行業(yè)第一梯隊(duì)，絕大多數(shù)人仍對(duì)陜西建工認(rèn)知寡淡。現(xiàn)如今，市場(chǎng)或許要對(duì)這家傳統(tǒng)建筑施工企業(yè)更新一下印象。

　　國企背景，又是陜西建筑龍頭企業(yè)，陜西建工多年積累的行業(yè)優(yōu)勢(shì)及資源，使其省內(nèi)訂單量穩(wěn)定；同時(shí)，外拓帶來的市場(chǎng)空間，也不斷給陜西建工帶來業(yè)績及訂單上的增量。

　　從經(jīng)營的角度來看，陜西建工基本面穩(wěn)定，報(bào)告期內(nèi)現(xiàn)金流回正、資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)一步下降，同時(shí)聚焦科技創(chuàng)新，將其業(yè)務(wù)觸角延伸至建筑光伏一體化、綠色工程、綠色節(jié)能技術(shù)等新興產(chǎn)業(yè)，打破了傳統(tǒng)建筑行業(yè)的發(fā)展模式，使其產(chǎn)品更具備市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，符合未來建筑施工行業(yè)趨勢(shì)。

　　踩中行業(yè)預(yù)期，進(jìn)行提早布局，陜西建工率先提供了產(chǎn)品解決方案，讓諸多投資者看到了陜西建工令人意外的另一面，其沉寂許久的股價(jià)也于近日開始上漲，最高點(diǎn)較年初漲幅約56%。

　　營收1894億背后

　　借延長化建重組上市后，陜西建工在2020年度以1277.2億元營收成為陜西首個(gè)營收突破千億規(guī)模的上市公司；2021年，陜西建工營收1594.78億元，蟬聯(lián)陜股“營收王”。

　　2022年，陜西建工營業(yè)收入達(dá)到1893.66億元，同比增長12.92%億元；新簽合同總額3940.65億元，同比增長25.39%，兩項(xiàng)指標(biāo)均穩(wěn)中有進(jìn)。

　　截至報(bào)告期末，陜西建工總資產(chǎn)達(dá) 3087.56 億元，同比增長29.77%。從行業(yè)背景來看，建筑施工企業(yè)生產(chǎn)周期長、成本高，建筑產(chǎn)值和收入確認(rèn)時(shí)間的滯后性，疊加此前房地產(chǎn)行業(yè)影響，多數(shù)建筑施工企業(yè)近年來都面臨增收不增利的難題，甚至有少數(shù)企業(yè)在近年來出現(xiàn)虧損。

　　分析發(fā)現(xiàn)，陜西建工主要業(yè)績驅(qū)動(dòng)因素與行業(yè)、自身布局高度相關(guān)。國資背景、行業(yè)龍頭及公眾公司的背景，陜西建工訂單穩(wěn)定，2022年在陜西省內(nèi)市場(chǎng)新簽合同額2892.99億元，同比增長24.91%；省外新簽合同額973.21億元，同比增長33.05%；海外市場(chǎng)緊跟“一帶一路”建設(shè)，亦在穩(wěn)步提升。

　　僅2022年9月，陜西建工及下屬子公司就中標(biāo)新疆維吾爾自治區(qū)5G基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目、永安濱薈中心項(xiàng)目一標(biāo)段工程總承包等7個(gè)中標(biāo)金額5億元以上的重大項(xiàng)目，合計(jì)中標(biāo)金額超過133億元。

　　眾所周知的是，2022年受疫情波及、房地產(chǎn)周期等因素拖累，基建投資市場(chǎng)增速明顯放緩。陜西建工新簽合同總額的增長，一方面來看，也是行業(yè)及客戶對(duì)其施工質(zhì)量、工程資質(zhì)的認(rèn)可。

　　作為西北建筑施工龍頭，陜西建工具有國資和公眾公司的雙重背書，經(jīng)營質(zhì)量表現(xiàn)優(yōu)良；在新的建設(shè)需求下，龍頭建筑企業(yè)具有更充足的資質(zhì)和資金儲(chǔ)備、有更強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)和成本管控能力，優(yōu)勢(shì)明顯。

陜西建工大樓

　　成果層面，2022年陜西建工獲得中國土木工程詹天佑獎(jiǎng)2項(xiàng)，累計(jì)獲獎(jiǎng)6項(xiàng)；獲中國建設(shè)工程魯班獎(jiǎng)6項(xiàng)，累計(jì)獲獎(jiǎng)83項(xiàng)；獲國家優(yōu)質(zhì)工程獎(jiǎng)8項(xiàng)，累計(jì)獲獎(jiǎng)112項(xiàng)，國際大獎(jiǎng)數(shù)量繼續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先。

　　另一方面，也是陜西建工專注房建主營業(yè)務(wù)的同時(shí)，不斷向房建以外的專業(yè)領(lǐng)域拓展，積極承接路橋、市政、水利、機(jī)場(chǎng)等技術(shù)含量高、盈利能力強(qiáng)、規(guī)模效應(yīng)明顯的業(yè)務(wù)領(lǐng)域拓展。

　　報(bào)告期內(nèi)，機(jī)場(chǎng)三期、地鐵10號(hào)線、西安國際足球中心等重點(diǎn)項(xiàng)目加速生產(chǎn)， 陜西考古博物館、西安國家版本館、省圖書館新館等重點(diǎn)工程建成交付，巴基斯坦卡拉奇K3機(jī)組全面建成投產(chǎn)，延長石油榆神能化50萬噸/年煤基乙醇項(xiàng)目建成中交，科技二路市政道路項(xiàng)目順利通車。

　　總體來看，陜西建工全年竣工項(xiàng)目966個(gè)，其中境外項(xiàng)目6個(gè)。

　　負(fù)債率持續(xù)下降

　　資產(chǎn)負(fù)債率較高是建筑施工行業(yè)比較普遍的情況，建筑企業(yè)工程項(xiàng)目眾多，工程款結(jié)算遲緩。

　　尤其是近幾年，建筑施工企業(yè)的流動(dòng)性壓力進(jìn)一步顯現(xiàn)，短期流動(dòng)性趨緊，行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加大。

　　粉巷財(cái)經(jīng)注意到，陜西建工也在通過有效的運(yùn)作降低負(fù)債率。例如不斷提高經(jīng)營合同質(zhì)量，加強(qiáng)內(nèi)部管理，提高合同結(jié)算率，狠抓清收清欠，控制資產(chǎn)規(guī)模，多種措施增加權(quán)益資金，實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)負(fù)債率較2022年年初下降約1.35%。

　　拉長時(shí)間線來看，2020年至2022年，陜西建工的資產(chǎn)負(fù)債率分別為90.51%、90.11%及88.76%，呈逐年下降趨勢(shì)。上述數(shù)據(jù)的逐年下降，極大地說明了陜西建工自身具有極強(qiáng)的內(nèi)控能力。

　　2022年，陜西建工通過完善清欠機(jī)制，強(qiáng)化內(nèi)部考核，采取領(lǐng)導(dǎo)包抓、重點(diǎn)項(xiàng)目督導(dǎo)、法務(wù)助力等多種手段，提高資金回籠速度，經(jīng)營性現(xiàn)金流三年來首次回正。

　　這樣一來，也有利于陜西建工進(jìn)一步優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低公司的資產(chǎn)負(fù)債率，同時(shí)將回收的資金用于業(yè)務(wù)的發(fā)展，有利于維護(hù)上市公司市值及投資者利益。

　　與此同時(shí)，陜西建工也在穩(wěn)健經(jīng)營中持續(xù)以高分紅回饋股東。

　　其中，2020年陜西建工派發(fā)現(xiàn)金紅利約2.33億元、2021派發(fā)現(xiàn)金紅利約4.09億元、2022年派發(fā)現(xiàn)金紅利約3.69億元。累計(jì)為股東創(chuàng)造了近10.11億元的現(xiàn)金分紅回報(bào)。

　　即將突破2000億

　　粉巷財(cái)經(jīng)梳理此前年報(bào)注意到，2020年及2021年報(bào)中，陜西建工均對(duì)來年業(yè)績做出規(guī)劃，預(yù)計(jì)2021年、2022年分別完成合同簽約額3200億元、3654億元，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為1400億元、1850億元。

　　其在2021年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1594.78億元，超出目標(biāo)規(guī)劃194.78億元；2022年實(shí)現(xiàn)營收1893.66億元，新簽合同總額3940.65億元，分別超出目標(biāo)規(guī)劃43.66億元、286.65億元，完成度較高。

　　2023年，公司計(jì)劃完成合同簽約額4218億元，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2035億元。按照此前的增速來看，陜西建工也將成為陜股營業(yè)收入最先突破2000億大關(guān)的上市企業(yè)。

　　轉(zhuǎn)向資本市場(chǎng)，陜西建工股價(jià)近日也在連續(xù)上漲，4月14日漲停收盤，股價(jià)上漲10.02%；4月25日一度沖至6.5元/股，較年初上漲56%。

　　未來投資價(jià)值上，粉巷財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，除主營業(yè)務(wù)基礎(chǔ)及行業(yè)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步凸顯之外，陜西建工亦通過加速產(chǎn)業(yè)鏈升級(jí)，盡可能獲得較多的較高附加值的項(xiàng)目，其產(chǎn)品也更具備市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

　　譬如，報(bào)告期內(nèi)，陜西建工不斷聚焦工程項(xiàng)目管理，打造數(shù)據(jù)消費(fèi)場(chǎng)景，聚焦施工環(huán)節(jié)的數(shù)字化，打造“智慧工地+建筑信息模型（BIM）+項(xiàng)目管理系統(tǒng)”鐵三角模式，通過智慧工地解決物料和設(shè)備數(shù)字化，啟動(dòng)“陜建云”建設(shè)，推動(dòng)243個(gè)智慧工地建設(shè)和BIM應(yīng)用支撐，其數(shù)字化建筑在行業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先水平。

　　此外，陜西建工積極推進(jìn)建筑光伏一體化、垃圾焚燒發(fā)電、太陽能(6.910, -0.08, -1.14%)電解水制氫、蘭炭廢水處理、綠氫零碳智慧工廠、二氧化碳+飛輪儲(chǔ)能示范項(xiàng)目等多個(gè)新能源、生態(tài)環(huán)保類新興業(yè)務(wù)。

陜建集團(tuán)山西運(yùn)城光伏項(xiàng)目

　　粉巷財(cái)經(jīng)亦在去年有幸走進(jìn)西安市灞橋區(qū)生活垃圾無害化處理熱電PPP項(xiàng)目進(jìn)行觀摩，該項(xiàng)目運(yùn)用煙氣凈化、灰渣處置、滲濾液處理現(xiàn)代化成熟的垃圾焚燒技術(shù)，進(jìn)一步提高西安市生活垃圾的減量化、資源化和無害化處理水平。

圖片來源：西安市灞橋區(qū)生活垃圾無害化處理熱電PPP項(xiàng)目

　　上述新興產(chǎn)業(yè)的涉及，也將有效改善傳統(tǒng)建筑施工行業(yè)高能耗、高資源消耗的限制，帶來新的市場(chǎng)需求和發(fā)展機(jī)遇。整體來看，陜西建工觸角的延伸，既符合企業(yè)自身發(fā)展需求，也符合行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)。

　　可以預(yù)見的是，隨著陜西建工對(duì)自身資源稟賦的不斷升級(jí)，以及其主業(yè)穩(wěn)定的造血能力提供支撐，其業(yè)績及投資潛力也將進(jìn)一步釋放。